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10, 9月 2022
国债、汇率、国债收益率及通胀之间的关系你真的懂了吗?

通俗一点理解就是向我们借钱的人变成了一个国家,所以国债的违约风险比其他投资低很多,甚至可以认为是最安全的投资,但历史上也发生过国债违约的例子,如发生在20世纪初的阿根廷主权债务危机。

根据债务到期的时间不同,国债可以分为2年期,5年期,10年期以及20年期国债等等。

以债券市场发展成熟的美国国债为例,按时间来分的话美国国债有以下三种,一般地,期限越长,国债的流通性也越低。

国债收益率是我们借钱给国家后国家支付给我们的“利息”,同时,国债收益率也被看作是无风险利率,也是市场利率最重要的参考指标。此外,不同国家的主权信用不同,国债收益率也不一样;由于新兴国家的违约风险相对较高,其国债收益率通常会高于发达国家。

国债收益率曲线是一条横轴为时间,纵轴为收益率的曲线。收益率曲线本质上反映了市场参与者对投资债券所需要获得的收益率的一致预期和要求。它通常会有2种形状:一种是正常的,即长期国债的回报率要比短期的高。第二种是倒挂的(或者扁平的),这是特殊时期才会发生的状况,短期利率比长期利率还要高。

当国债收益率上升时,意味着投资国债的资金变少了。短期有两种情况:1.其他资产市场行情大好,抽走了资金(比如股市高涨);2.流通的钱的总量变少了,不管哪个市场都没有钱。

通货膨胀,一般定义为:在信用货币制度下,流通中的货币数量超过经济实际需要而引起的货币贬值和物价水平全面而持续的上涨。用更通俗的语言来说就是:在一段给定的时间内,给定经济体中的物价水平普遍持续增长,从而造成货币购买力的持续下降。

在凯恩斯主义经济学中,其产生原因为经济体中总供给与总需求的变化导致物价水平的移动。而在货币主义经济学中,其产生原因为:当市场上货币发行量超过流通中所需要的金属货币量,就会出现纸币贬值,物价上涨,导致购买力下降,这就是通货膨胀。

这其实是和市场的供求情况有关。因为债券价格上升往往代表买的人很多。而为了降低成本,国债的利率自然就只能下降。而反过来,国债价格下降,就代表着购买的人比较少,市场供过于求。而为了增加产品的吸引力,自然就会去上调利率。

当然,国债价格上升,很可能也会使得投资者不再购买。而买的人少了之后,供给变多,就可能会由供不应求变为供过于求,从而又出现利率上调来吸引投资者购买的情况。

一般银行利率上调,高于国债的平均收益率时,投资者就可能会更倾向于去银行存款。而这也就会使得购买国债的人变少,从而也就会导致国债价格下跌,推升国债的收益率。反之,银行降息,投资者涌入国债市场,就可能会推高国债价格,从而降低国债的收益率。

从长期来看,一国的利率水平基本主导着该国货币的汇率水平。利率的波动对汇率会产生极大的影响。

当A国的利率高于B国的利率时,A国货币资产的收益率就会高于B国货币资产收益率,这时,投资者就更愿意将B货币换成A货币,以获得更高的收益率,这样就会使得A国货币需求增加,B国货币会遭抛售,A国货币相对B国货币就会升值。

以上是从静态的角度来解释利率和汇率的关系,然而,现实中的各国的利率会随经济环境的变化而变化,于是就形成了以时间为轴的利率曲线,这种利率曲线往往就是通过国债收益率曲线表现出来的。两国之间的利率曲线相对变动会影响两国货币的汇率的波动。

外汇交易中经常谈到的“利差”就是“利率之差”,是指两个国家之间的利率差距。两国之间的利率都是不断变动的,因而两国的利差也是不断变动的,当利差稳定在一个范围时,两国货币的汇率也会相对稳定,当两国利差扩大或收窄时,两国货币的汇率也会随之波动。

国债收益率曲线反映了投资者对利率的预期,这将驱使投资者将手中的货币转为更高收益率的货币,从而促使高收益率货币升值。

通胀指物价在一段时间内持续上涨,当物价的上涨幅度大于债券的收益率,那么债券的持有者往往会抛弃债券,从而引起债券价格的下跌,收益率上升。一般情况下,通胀的上升往往会提振股市上涨,引起资金向股市流入。

通货膨胀可以说是债券最大的敌人。通货膨胀侵蚀了债券未来现金流的购买力。简单来看,当前的利率以及未来的通胀预期越高,国债收益率的曲线就会越发陡峭,因为投资者要求更高的国债收益率补偿通胀风险。

为了在冠状病毒大流行期间保证市场顺利运作,美联储在九个周的时间里通过每日操作购买了超过1.5万亿美元的美国国债。

美国国债购买操作于3月13日开始,3月19日到4月1日期间购买规模达到每天750亿美元的峰值,随后将逐步减少。

在5月26-29日当周,美联储仍以每天约50亿美元的速度购买美国国债,低于之前的每天约60亿美元。

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